文 | 零卖贸易财经凯发·k8国际app娱乐，作家 | 静淇 裁剪 | 喻博雅

5 月 19 日据"华尔街见闻 · 信风"独家音讯，朴朴超市的运营主体福州朴朴超市电子商务有限公司正在战斗头部投行，或霸术赴港上市。「零卖贸易财经」对此向朴朴超市联系安妥东说念主求证，朴朴超市方面不予置评。

事实上，这一据说并非口耳之学：早在 2022 年，朴朴超市就已完成红筹架构搭建，审计机构进场、CFO 招聘等上市前置行为握续激动。若成行，朴朴超市遥远深耕的"区域密集布仓 + 高单量盈利"格局有望为行业提供新的估值逻辑。

从传播旅途来看，这次据说的中枢泉源是港股阛阓的回暖。在滥用板块估值确立的配景下，具备盈利能力的朴朴超市当然成为老本关注的焦点，其 2024 岁首次完毕年度盈利，收入约 300 亿元、毛利率 22.5%、即时零卖订单践约用度率戒指在 17.5% 以内。不外，相较于 2022 岁首次传出上市音讯时的激进推广，这次重启 IPO 的朴朴超市似乎显得更为审慎。

01   老本化进度的变与不变

朴朴超市的老本化进度号称"放诞升沉"。

自 2016 年竖立以来，这家福州起家的生鲜电商已完成多轮融资，IDG 老本、高榕老本等机构先后入局，累计融资额超 10 亿好意思元。

图源：天眼查

2021 年前后，跟着逐日优鲜、叮咚买菜接踵登陆老本阛阓，朴朴超市曾经加快规划上市，但终因阛阓环境变化和盈利模子未资格证而抛弃。

这次被传重启 IPO 的配景与三年前天壤悬隔。

2024 年，朴朴超市在福州、厦门等中枢区域的浸透率已超 70%，单城 GMV 边界是叮咚买菜上海区域的 1.2 倍，却仅用其 1/3 的前置仓数目。这种"区域深耕"策略的告捷，使其在行业大批耗费的配景下完毕盈利。

更遑急的是，港股阛阓抵滥用类企业的气派已从"边界优先"转向"盈利优先"。2025 年一季度，蜜雪冰城这类新茶饮品牌在港交所的亮眼施展，为朴朴超市提供了可鉴戒的估值参照系。

「零卖贸易财经」觉得，对比前置仓格局的首批试水者，逐日优鲜与叮咚买菜的老本运道天壤悬隔，而朴朴超市的上市旅途则更具细则性。

逐日优鲜 2021 年赴好意思上市时虽募资 2.73 亿好意思元，但因过度依赖烧钱推广，最终在 2023 年因资金链断裂退市，市值从巅峰的 32 亿好意思元缩水至不及千万。叮咚买菜自超市 2017 超市年在上海武宁路开设首个前置仓于今，用八年时刻完成了从区域生鲜电商到全链路生鲜供应链公司的革新。

诚然朴朴超市通过"大仓模子"将单仓盈亏均衡点擢升至日均 3500 单，福州阛阓客单价达 80 元，显耀高于行业平均水平，这种互异化策略使其在区域阛阓酿成局部最初，但老本阛阓对朴朴超市的担忧雷同存在。

其一，区域推广的边缘效益递减风险。尽管朴朴超市在本年 5 月新增泉州一城，但其拓城速率（2024 年仅新增成齐）远低于盒马、好意思团小象等竞争敌手。其二，前置仓格局的高成本结构。即便践约用度率降至 17.5%，朴朴超市仍需面对冷链物流、仓储房钱等刚性支拨，快速推广可能稀释单仓效力。

换言之，宇宙化进度逐渐、下千里阛阓开拓乏力等问题，还是老本阛阓的中枢温雅。若无法破解"边界不经济"的魔咒，即便上市亦难获高估值。

02   从区域王者到 IPO 闯关

回看朴朴超市的发展流程，咱们觉得可约莫分为三个阶段：

2016-2019 年的"格局探索期"，通过"大仓 + 全品类"在福州确立竞争壁垒；2020-2023 年的"区域推广期"，将福州格局复制到厦门、深圳等城市，酿成福厦、浩繁两大百亿级阛阓；2024 年于今的"盈利攻坚期"，通过自有品牌推广（2024 年销售额近 50 亿元）和供应链优化完毕初次年度盈利。

这种格局的上风在于边界效应下的成本戒指。

比如朴朴超市的大仓模子（800-1000 曩昔米）可容纳 6000-8000 个 SKU，隐私生鲜、日用品、预制菜等全品类，通过密集布仓将配送半径抑制至 1.5 公里，福州、厦门践约用度率从 2021 年的 22% 降至 2024 年的 15%。颓势也雷同显明，那便是对区域阛阓的高度依赖。数据表示，完了 2025 年 5 月，朴朴超市业务仅隐私 9 个城市，且福建、广东两地收入占比超 70%。

若冲击 IPO，朴朴超市需在以下方面补足短板：

其一，强化供应链纵深。

尽管朴朴超市在福建与农村合营社确立直采合营，但宇宙性供应链网罗尚未成型。举例，自 2021 年以来，朴朴超市采购三明农居品金额束缚提高，采购额跨越 9000 万元，销售额过亿元，但主要销往福州、厦门等土产货阛阓。比较之下，盒马通过"产地 + 平台"格局完毕宇宙 300 多个基地直采，叮咚买菜则通过" 4G "策略（好用户、好商品、好工作、好心智）长远互异化商品设备。

其二，擢升自有品牌竞争力。

在自有品牌方面，2024 年朴朴超市一次性对外展示包括优赐、滋喜、得欢、季沃、欢妙等 10 个自有品牌和 350 个单品的自有品牌系列。包括五常大米、HPP 椰子水、吐司面包、香氛沐浴露等高动销、高易耗的日常热卖商品。

图：朴朴超市自有品牌

数据表示，2024 年朴朴超市自有品牌销售额占比约 15%-20%，虽主张 2025 年擢升至 20%，但品类靠拢于食物、日用百货等低毛利边界。

比较之下，盒马自有品牌"盒马工坊"已隐私烘焙、预制菜等高毛利品类，2024 年销售额超 200 亿元，占比超 25%。朴朴超市需在居品研发和品牌溢价上加大进入，以应付即时零卖平台的竞争。

其三，优化东说念主才储备与组织能力。

跟着业务向县镇下千里（如福州长乐、连江），朴朴超市靠近下层解决东说念主才缺少问题。2025 年 4 月，其与深圳时代大学合营共建特点班，霸术培养供应链解决、仓储运营等专科东说念主才，但校企合营的骨子效力尚待不雅察。此外，叮咚买菜通过重组十个孤苦功绩部强化商品设备能力，朴朴超市在组织敏捷性上仍需追逐。

结语：

在流量红利消退的配景下，供应链效力与区域深耕能力依旧是零卖企业的中枢竞争力。

朴朴超市的上市据说，恰似一面棱镜，折射出前置仓赛说念在 2025 年的复杂生态。从早期老本狂热催生的自高滋长，到逐日优鲜崩盘、叮咚买菜减轻阵线后的感性转头，这个曾被视作"生鲜电商最优解"的格局，正站在历史的十字街头。

上半场的惨烈训诫讲授：盲目推广与边界迷信终将撞上盈利墙。前置仓的"弗成能三角"（低客单价、高践约成本、高损耗率）如同三座大山，压垮了一众玩家。但朴朴超市的阶段性盈利，又明示着区域化深耕的可能性：聚焦高线城市中枢商圈，以大仓模子摊薄成本，用生鲜高频引流、标品盈利的"组合拳"交流糊口空间。

进入下半场凯发·k8国际app娱乐，竞争的中枢将转向效力改进与价值重构。尤其在好意思团闪购、京东秒送等即时零卖平台型玩家环伺确当下，朴朴超市能否在 IPO 后握续领跑，取决于能否将区域上风升沉为宇宙竞争力，在供应链纵深、自有品牌创新、组织能力建设上完毕冲破。